人民币升值利弊的评估目录
中文摘要与关键词…………………………………………………………2英文摘要与关键词…………………………………………………………2目录…………………………………………………………………………21.对经济的总体影响…………………………………………………… 31.1有利影响……………………………………………………………… 31.1.1有利于进口…………………………………………………………31.1.2改善贸易条件………………………………………………………31.1.3抑制通货膨胀 ………………………………………………………31.1.4消化过剩的外汇储备………………………………………………31.1.5促进资源的合理配置………………………………………………41.1.6降低外汇占款对货币政策自主性的干扰…………………………41.2不利影响………………………………………………………………41.2.1不利于出口…………………………………………………………41.2.2.降低产品国际竞争力而引发失业…………………………………41.2.3.触发“热钱”对金融体系的冲击…………………………………41.2.4.忽略隐性财政赤字对人民币贬值的内在压力……………………41.2.5.迎合投机资本的预期，制造资产泡沫……………………………52.对各行业的影响…………………………………………………………52.1房地产行业……………………………………………………………62.2金融业…………………………………………………………………62.2.1银行业………………………………………………………………62.2.2证券业………………………………………………………………72.3交通运输行业…………………………………………………………72.3.1航空业………………………………………………………………72.4对股票市场的影响……………………………………………………72.4.1 A股市场……………………………………………………………72.4.2 H股市场……………………………………………………………72.4.3 B股市场……………………………………………………………73结论（应当一分为二的看待人民币升值 ）………………………354
人民币升值利弊的评估|管理论文[中文摘要]自去年下半年以来，面对人民币持续升值，从学术界到现实生活中，出现了两种极端的论调：“盛世”论与“悲观”说。前者过分夸大人民币升值的好处，强调人民币升值是中国国力昌盛、强大的表现，它是人民币走向世界的前奏曲；后者则相对悲观，它认为对于我们这样一个欠发达的人口大国来讲，人民币升值是一种虚假繁荣，是一种泡沫，弊大于利。 其实，这两种极端看法都带有“盲人摸象”的味道。对于人民币升值，我们应该一分为二地、理性地看待其利弊，切莫走极端：要么肯定一切，要么否定一切。[关键词] 一分为二 利与弊
[Chinese Abstract] since the second half of last year, in the face of the continued appreciation of the yuan, from academia to real life, there were two extreme views: "Golden Age" On with the "pessimistic" Say. The former over-exaggerated the benefits of the appreciation of the renminbi, to emphasize the appreciation of the renminbi is China's national strength and prosperity, a strong performance, it is the world's Prelude yuan; the latter is relatively pessimistic, think for us it is a less developed country with a large population, the renminbi appreciation is a false prosperity, is a bubble, does more harm than good. In fact, these two extreme views are a "盲人摸象" The Taste. For the appreciation of the renminbi, we should be divided into two, the rational manner of its pros and cons, not to extremes: either all positive or negate everything.
[Key words] one divided into two pros and cons
人民币升值利弊评估[中文摘要]自去年下半年以来，面对人民币持续升值，从学术界到现实生活中，出现了两种极端的论调：“盛世”论与“悲观”说。前者过分夸大人民币升值的好处，强调人民币升值是中国国力昌盛、强大的表现，它是人民币走向世界的前奏曲；后者则相对悲观，它认为对于我们这样一个欠发达的人口大国来讲，人民币升值是一种虚假繁荣，是一种泡沫，弊大于利。 其实，这两种极端看法都带有“盲人摸象”的味道。对于人民币升值，我们应该一分为二地、理性地看待其利弊，切莫走极端：要么肯定一切，要么否定一切。[关键词] 一分为二 利与弊1.对经济的总体影响人民币升值对中国经济而言是一柄双韧剑，有利和不利影响一俱共存，综合起来的总体效应是利是弊，皆看调整的“时机”、“幅度”和“频率”上。现就有利影响和不利影响分别分析如下： 1.1有利影响 1.1.1有利于进口假如进口100美元的商品，人民币升值前如果1美元＝8.3元，那么老百姓需要花830元（不包括关税和国内销售商的利润），如果升值后成为1美元＝7.9元了，那么老百姓只需要花790元就行了，所以老百姓少花了钱他们高兴，而外国商人一分钱的美金也没少得反而扩大了销售规模所以他们也高兴，这也就是国外商人一再压我国要求人民币升值的理由。 1.1.2改善贸易条件 中国正进入重化工业时代，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，在目前世界经济复苏的背景和美元贬值的背景下，能源和原材料价格不断上涨，而出口成品，由于跨国公司生产基地的转移，国际价格大大降低。贸易条件恶化致使国内资源流失，出口商品经常被国外反倾销，长此以往，中国将会变为一个贸易贫困国。人民币升值将从根本上改变这一面貌。 1.1.3抑制通货膨胀 在升值条件下，国内的产品价格并没有受到影响，而进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。在通货膨胀期间，本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器。 1.1.4消化过剩的外汇储备 对于我们这样的发展中国家，适当的外汇储备是必需的，大量增加的外汇储备则是一种资源闲置，无疑是极大的浪费。通过升值提高人民币在国际市场的购买力，无疑是消化过剩外汇储备的重要途径，不仅有利于吸收海外资源，而且会缓解国内资源瓶颈。 1.1.5促进资源的合理配置 从资源配置的角度来看, 人民币汇率低估鼓励了出口部门,但是却是以压制国内服务业和制造业为代价的。人民币升值有利于资源在贸易品部门和非贸易品部门之间的均衡配置。 1.1.6降低外汇占款对货币政策自主性的干扰 2001年以来外汇占款的过快增长造成央行在银行间外汇市场被动投放基础货币的规模越来越大。为保证稳定的货币供给和物价稳定,央行不得不通过主动性较强的人民币公开市场业务操作如发行央行票据等形式，去"对冲"被动性强的外币公开市场操作的影响。这使得人民币公开市场操作主动性大打折扣，而且冲销政策的成本不断上升，难度会越来越大。 1.1.7减少贸易摩擦 中国积累的巨额贸易顺差，经常会受到美、欧、日国内政治和利益集团的抨击，贸易纠纷呈现越来越多之势，中国近年来及今后频繁遇到的反倾销诉讼和其他贸易争端均和这一背景有关，而且越来越集中于人民币汇率定价过低之上，致使人民币升值与否成为减少贸易摩擦的关键。 1.2不利影响 1.2.1不利于出口假如我国出口商在升值前通过出口得到了10000美元的外汇，那么他们通过银行能得到83000元人民币，但升值后他们只能得到79000元了，利润下降就挫伤了他们出口的积极性或者就形成亏损没法维持出口了，所以人民币升值对于我国出口回带来不利影响。1.2.2.降低产品国际竞争力而引发失业 人民币升值将导致中国产品出口价格大幅提高，中国产品将失去价格竞争 力，中国不仅无法成为“世界工厂”，连目前取得的良好的制造业发展态势也将出现衰退制造业衰退的第一个直接影响就是失业率上升，很可能引发系列的经济、社会和政治问题。 1.2.3.触发“热钱”对金融体系的冲击 金融市场不完善，用来对冲风险的金融工具较少；央行没有在灵活汇率下实施货币政策的经验，其能力还有待检验；国内金融机构不良资产巨大，金融体系脆弱。所有这些，都说明我们尚不具备针对人民币汇率波动预期下大量“热钱”对金融体系进行冲击的抵御能力。1.2.4.忽略隐性财政赤字对人民币贬值的内在压力
人民币升值利弊的评估由于国内财政的不平衡的现状，包括巨大的银行坏账，社保基金的缺口，政府债券发行累积的国内债务，地方政府的欠帐，还有巨大的创造就业的压力，等等。这些在某种意义上都是隐性财政赤字，动手解决任何一个这类问题，所隐含的都是人民币贬值的内部压力。在解决这些问题之前，贸然对人民币升值，将来会导致人民币更大幅贬值，从而加剧未来汇率的波动。1.2.5.迎合投机资本的预期，制造资产泡沫 人民币升值，会带来更大的升值预期，减少外商对中国的直接投资，会吸引更多的非直接投资的短期资本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加对地产、股市等的投资和投机，甚至会制造虚假繁荣和泡沫，损害地产、股市的“肌体”，误导经济向非理性方向发展。
2.对各行业的影响 虽然我国宏观经济受此次人民币升值的影响较小，但是不同行业由于各自的特点却会受到不同程度的影响。总的看来，人民币升值将对进口比重高、外债规模大的行业有利；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大。 对于纺织行业来讲，人民币升值的负面影响不可小视。纺织行业属于劳动密集型行业，是我国在国际市场上一个有竞争力的行业，2004年，我国纺织品出口创造了782.5亿美元的顺差，并涉及了数千万人的就业。我国纺织行业不仅对出口依赖大，而且利润率低，很多企业只是靠大量出口来获得利润。人民币升值后，对纺织行业将形成巨大压力。 对于石化行业来讲，目前我国石油进口依赖度进一步上升，人民币升值有利于降低原油进口成本，炼油行业将受益较大。但对于化学品制造业来讲，人民币升值会抑制出口而促进进口，加剧国内市场竞争。 人民币升值对农业的负面影响在短期内非常明显，农产品在国际市场的竞争力下降，农民收入降低。在区域经济方面，农产品出口较多的沿海各省、市，农业所受的冲击要大于其它内陆省市。从长期看，人民币升值后，进口农产品增加，特别是粮食等大宗农产品进口会更多，这就会使国内农产品价格降低，从而导致我国农产品生产总量减少和生产规模的缩小。 人民币升值将有望带动国内汽车价格的再次下调，刺激汽车需求量增加。此次人民币升值后，进口汽车及零部件价格下降，对目前较高的国内汽车价格形成压力，汽车价格相应下调不可避免，这会压缩中国汽车企业的盈利空间。目前合资企业的汽车制造零配件仍有40%左右需要进口，人民币升值后，汽车零配件的进口增加，对中国汽车零配件企业的冲击不小，我国提高汽车国产化率的进程也有可能放缓。
2.1房地产行业
预期效应：作者认为在评估升值影响时，应该对人们的心理因素给予高度的重视，人们的趋利心理和从众心理非常普遍，并随着市场的升温将表现得非常充分，这会对资本市场和房地产价格上升起到明显的推波助澜作用。 资金流入效应：人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多而且收益水平相对可观(至少可以得到额外的汇兑收益)，因此将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所，最终导致股市上涨，房地产价格上扬，这在日本和台湾市场表现得比较明显。尽管我国外汇管制比较严格，但从2003年外资流入情况看这种趋势也正在形成：近2-3年来我国外汇储备增额与贸易顺差和外商直接投资之间的缺口呈上升趋势，可能就有大量的投机资金在其中，而且外商直接投资中也不排除改变投资方向，再考虑这部分资金的放大效应，对整个地产的影响不可低估。 财富效应：由于资金面的充裕、股市的上涨以及整体经济的景气，居民的收入水平将得到较大的提高，并进而刺激人们形成强烈的财富效应，那么房地产将作为消费升级的主要聚焦点将得到大家的追捧，从而提升对房地产的有效需求。日本在1985-1990年间日元升值幅度最大时也是股市和房地产市场上涨幅度最大时期。
2.2金融业
2.2.1银行业 人民币汇率上升，必定会提高对国际国内资金的吸引力，大量资金流入国内银行体系，将对银行业务的发展产生积极影响。上市银行的外币资产和外币负债在银行业总资产中的比重较小，升值导致的银行外币资产的缩水，对银行业的实际影响有限。 外币资产缩水效应：银行外币资产负债余额占总资产比重约0.52%，人民币升值5%可能使上市银行平均每股收益减少0.014元。但如果升值10%，则5家上市银行每股收益将平均减少0.03元。 资产负债的币种结构调整效应：人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币贷款趋于增加；人民币存款趋于增加，而外币存款趋于减少,从而使银行资产负债的币种结构发生调整。不过，由于我国银行的主要业务都限于国内,因而银行资产负债的币种结构调整只是微调。 收入结构变化效应：汇率形成机制的调整不可避免地会带来汇率波动幅度的扩大，外汇交易、汇兑规模将趋于增加；衍生产品进一步丰富；风险对冲与投机趋于活跃。银行的汇兑收益，外汇理财的手续费等趋于增加；但不规范的外汇理财风险也将上升。 综上所述，5家上市银行外币资产负债余额只有95.58亿元人民币，占总资产的比重仅0.52%。因此，人民币升值5%对上市银行带来的总影响非常有限，但其中深发展(资讯 行情 论坛)和民生的汇率风险相对较大。人民币升值带来的其他方面影响相对较小。
2.2.2证券业 升值预期下，注入证券市场的资金增加，有利于集聚股市人气和增强投者信心。而市场的走强将为证券公司的经纪业务、资产管理业务、投资银行业务以及自营投资业务的稳步增长提供积极的支持，这将直接增加券商的盈利，提高证券业竞争能力，股市上涨往往对证券公司经营形成放大效应。但从长期来看，则存在股市泡沫及其与其它资产市场形成的连带效应对整个金融体系形成冲击的风险。
2.3交通运输行业 2.3.1航空业 人民币升值将使外币负债水平高的行业公司，以支付较少的人民币完成原先等额的交易。2.4对股票市场的影响 2.4.1 A股市场： 实质利好提升信心，但潜藏一定风险且会产生新的分化。 2.4.2 H股市场： 人民币升值的风向标。 2.4.3 B股市场： 深、沪 B股分道扬镳。
3结论（应当一分为二的看待人民币升值 ）
自从我国开始实行以市场供求为基础的浮动汇率制度。在新的汇率制度下人民币升值是由目前国际国内的经济形势决定的，反映了其名义价值向实际价值的回归。近年来，美元汇率不断下跌，钉住美元的人民币也持续贬值。人民币弱势给中国经济带来了一定好处，主要表现在提升了出口产品的价格竞争优势，拉动了经济增长。这次人民币升值会减弱我国出口商品的国际竞争力；降低出口企业利润；增大就业压力；甚至影响到外商对中国的直接投资。但是，不能夸大人民币升值的不利影响，我们也应当看到人民币升值的有利影响。首先，石油、矿石等原材料进口成本下降；其次，国内企业对外投资能力增强；第三，在我国的外商投资企业盈利增加；第四，外债还本付息压力减轻；第五，我国GDP国际地位提高，居民的国际购买力增强。所以，应当一分为二的看待人民币升值，认识到此次人民币升值对我国经济有利有弊，长期影响仍有待观察。人民币过快升值并非只对中国带来负面影响。在国际间经济往来及依赖程度越来越高的情况下，有利和不利的影响都是双向的，一方的动荡也会引发另一方的不稳定，特别是当贸易的一方对另一方产生一定程度依赖时。所以，如果国内企业、行业的出口因升值而减少，很难保证我们的贸易伙伴会毫发无损。升值压力过大的直接后果就是，欧美很多国家的许多百姓难以享用物美价廉的中国产品。无论是转而使用本国产品，还是使用其他国家的替代品，都可能导致本国物价水平上升，居民消费支出增加，实际生活水平下降。 升值有利有弊，关键看对进度和程度的把握。面对继续升值的压力，我们应该从容、冷静、沉着应对，兼顾现实和未来。
