探寻影响我国房地产市场的因素
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资料包括： 论文(25页27238字)
说明：
摘要：房地产市场发展的逐步泡沫化是一个世界性的现象，一直也是理论界研究的重点。有一些学者从经济基本面、商品房供求结构、信贷或者理性预期等方面来分析，但是不能完全解释较短期间内价格的剧烈波动。行为经济学为这方面的研究提供了崭新的视角，它指出市场主体的心理和行为的重要性。微观信息经济学提出用不完全信息理论修正传统模型的市场完全信息假设，决策的个体之间存在直接的相互作用和影响，私人信息发挥着重要作用。房地产市场是典型的非对称信息市场，且经常处于非均衡状态。在信息不对称的情况下极易产生所谓市场中的“羊群行为”。本文从这一角度出发，对房地产市场投资主
体的行为进行初步分析，并研究泡沫的可能生成机理。论文的具体安排如下:第一章介绍了本文选题的背景，并对基本的泡沫理论以及国内外房地产研究的现状进行了回顾;第二章阐述了在信息不对称的情况下，房地产市场中羊群行为的可能形成机制及羊群行为如何导致房地产泡沫的生成和膨胀;第三章借鉴证券市场羊群行为的检验方法，以北京市房地产为例，对中国房地产市场的羊群行为进行实证检验，并通过CSD检验，对10个大中城市的房价进行互动性研究，并对房地产市场的泡沫进行进一步的数据分析;最后一章是对本文主要工作的总结，并提出建议。
关键词:房地产泡沫;信息不对称;羊群行为
Abstract ：The bubble growth in real estate market is a common economic phenomenon around the world } and therefore an important issue in the real estate market studies. Many researchers try to understand the problem in various aspects such as economic fundamentals } supply and demand structures bank credit and rational expectations etc. Those theories however can not completely explain the short period price fluctuations. Behavioral economics offers a new approach to the problem by pointing out that the ultimate importance of the psychological and behavioral factors of human beings. Micro information economics amends the traditional model of the complete information hypothesis by bringing forward the effect of incomplete information. There are direct interaction and impact between the individual investors. Therefore private information source plays a crucial role for the individual decision makers.
The layout of the dissertation is as follows. The background and si加ficance of the topic reviewing the basic speculative bubble theory and the status quo of the study on real estate are introduced in Chapter 1 .The formation mechanism of herd behavior in real estate market and the bubble creation and explosion are analyzed in Chapter 2. Based on the housing market data of Beijing we then present a case analysis on herd behavior in the real estate market of China using the GCAPM model developed for equity market. It is also found that the herd behavior exists in other medium and big-sized cities by making use of empirical test. The thesis is then concluded in the last chapter by summary first discussions and suggestions.
Key Words: Real estate bubble; Unsymmetrical information; Herd behavior
绪论
1. 1研究的背景与意义
泡沫在世界范围内普遍存在，对金融乃至整个经济系统具有极强的破坏性，因而得到了学术界和实际部门的广泛关注。苏格兰人查尔斯•马凯(Mackay)1841年的著作《惊人的幻觉和大众的疯狂》向我们讲述了荷兰的郁金香狂热(DutTulipmania} 1634-1637), 法国的密西西比泡沫(Mississippi Bubble, 1719-1720)和英国的南海泡沫(South Sea Bubble, 1920)这些典型的泡沫事例。更近一些的是使日本经济低迷持续10年之久，在20 世纪80年代发生的股价和房价的暴涨以及1990年的惨跌;还有20世纪80年代和90年代初挪威、芬兰和瑞典的与日本相类似的资产价格的剧烈波动。从20世纪80年代起，这类泡沫在新兴市场经济中尤为盛行，包括阿根廷、智利、印度尼西亚、墨西哥和近年来的泰国、马来西亚、印度尼西亚这些东南亚经济体川。此外1992, 1993年发生在我国海南以及南海的房地产泡沫破坏性也不小。最近几年美国住房市场繁荣，次贷市场迅速发展。 在住房市场降温后，房价下跌和利率上升使很多借款人无法按期偿还借款，很多金融机构遭遇财务困难甚至破产，对美国以及全球经济造成很大的影响。 目录：
摘要.
Abstract1
绪论.
1.1研究的背景与意义.
1.2泡沫理论综述
1.2.1理性预期泡沫理论
1.2.2非理性泡沫理论
1.2.3信息泡沫理论..
1.3国内外房地产泡沫研究文献综述..
1.4本文的研究内容及研究框架.
1.4.1本文研究的内容.
1.4.2本文的框架
2信息不对称下的房地产泡沫形成机理.
2.1房地产的虚拟性..
2.2房地产市场中的信息不对称
2.3房地产市场中的需求者
2.4信息传递机制与羊群行为
2.4.1信息不对称下价格对信息的传递.
2.4.2信息搜集中的羊群行为..
2.4.3交易过程中的羊群行为..
2.4.4价格泡沫机制.
3羊群行为和泡沫的分析.
3.1羊群行为.
3.2羊群行为的实证
3.2.1羊群行为的检验方法
3.2.2指标的可行性.
3.2.3模型简介
3.2.4实证结果分析.
3.3房地产价格互动与城市之间的羊群行为.
3.3.1模型的建立和理论框架.
3.3.2经济计量模型的建立和实证.
本章小结
参考文献
参考文献：
[1」史永东.投机泡沫与投资者行为.北京:商务印书馆，2005.
[2」袁志刚，樊潇彦.房地产市场理性泡沫分析.经济研究，2003, (03):14-24.
[3」陆红.国外股市泡沫理论综述.商业时代，2006, (29):72-73.
[4」赵新华，屠梅曾.房地产市场中的噪声交易行为研究.财经研究，2008, 34 (O1) : 136-143.
Allen F and Gale D. Optimal currency crises. Journal of Finance. 1998, 53 1245-1284.
Wong K-y. Housing Market Bubbles and the Currency Crisis:the Case of Thailand. The
Japanese Economic Review. 2001, 52: 382-404.
[7〕谢经荣.土地泡沫与金融危机.北京:经济管理出版社，2002.
[8」周京奎.信息不对称、信念与金融支持过度—房地产泡沫形成的一个博弈论分析.财贸经济，
2005, (08):3-9.
沈悦，牛娜.房地产价格非理性上涨:一种基于正反馈交易行为的解释.广东财经职业学院学报，
2008, 7 (O1):12-15.
M. Lavin A. Empirical Tests of the Fundamental-Value Hypothesis in Land Markets. Journal
of Real Estate Finance and Economics. 2001,22 (1):99-116.
[11〕韩德宗.基于West模型的房地产泡沫的实证研究.当代经济科学，2005, 27 (5):6-11.
[12〕高汝熹，宋忠敏.上海房地产泡沫的实证分析:(博士学位论文).上海:复旦大学，2004.
野口悠纪雄.土地经济学.北京:商务印书馆，1997.
[14〕叶卫平，王雪峰.中国房地产的泡沫到底有多大.山西财经大学学报，2005, 27 (4) : 75-80.
[15]韩冬梅，刘兰娟，曹坤.基于状态空间的房地产泡沫问题研究.财经研究，2008, 34 (1)
126-135.
[16]Bjorklund K and Soderberg B. Property Cycles、Speculative Bubbles and Multiplier.
Journal of Real Estate Research. 1991, 18 (1):151一174.
[17]贺学会，郭燕.我国房地产泡沫的空间分布和传染机制研究:(硕士学位论文).长沙:湖南大
学，2007.
[18]郭金兴.房地产的虚拟资产性质及其中外比较.上海财经大学学报，2004, 6 (2):45-52.
[19〕彭惠.信息不对称下的羊群行为与泡沫.金融研究，2000, 245 (11):5-19.
[20〕朱锡庆，黄权国.羊群行为经济理论研究综述.经济学动态，2004, (7):91-95.
[21〕宋军.证券市场的羊群行为研究.上海:复旦大学出版社，2006.
[22〕位志宇，杨忠直，王爱民.房地产价格与宏观经济基本面研究的新视角.系统管理学报，2007,
16 (5):572-575.
[23]董志勇，韩旭.基于GCPM的羊群行为检测方法及中国股市的实证依据.金融研究，2007, 323
(5):108-117.
[24〕王来福.CAPM在我国收益性房地产估价中的应用研究.东北财经大学学报，2005, 40 (4)
12-14.
[25]Levy H. Equilibrium in an Imperfect Market:A Constraint on the Number of Securities
in a Portfolio. American Economic Review, 1978, 32 643-658.
[26]雇文秀.中国金融资产定价中无风险利率的选择研究.经济问题探索，2005, (6):108-112.
[27〕高铁梅.计量经济分析方法与建模—Eviews应用及实例.北京:清华大学出版社，2006.
[28]Pesaran M. General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. 2004,
[29〕李慧，杨立春.从住宅租售比价探讨住宅价格的高估.经济理论与实践，2007, (4) : 189-191.
[30〕韩平，姜再勇，严宝玉等.房地产价格与房地产泡沫问题.中国人民银行营业管理部调查报告，
2005.
作者点评：
探寻影响我国房地产市场的因素
资料包括： 论文(25页27238字)
说明：
摘要：房地产市场发展的逐步泡沫化是一个世界性的现象，一直也是理论界研究的重点。有一些学者从经济基本面、商品房供求结构、信贷或者理性预期等方面来分析，但是不能完全解释较短期间内价格的剧烈波动。行为经济学为这方面的研究提供了崭新的视角，它指出市场主体的心理和行为的重要性。微观信息经济学提出用不完全信息理论修正传统模型的市场完全信息假设，决策的个体之间存在直接的相互作用和影响，私人信息发挥着重要作用。房地产市场是典型的非对称信息市场，且经常处于非均衡状态。在信息不对称的情况下极易产生所谓市场中的“羊群行为”。本文从这一角度出发，对房地产市场投资主
体的行为进行初步分析，并研究泡沫的可能生成机理。论文的具体安排如下:第一章介绍了本文选题的背景，并对基本的泡沫理论以及国内外房地产研究的现状进行了回顾;第二章阐述了在信息不对称的情况下，房地产市场中羊群行为的可能形成机制及羊群行为如何导致房地产泡沫的生成和膨胀;第三章借鉴证券市场羊群行为的检验方法，以北京市房地产为例，对中国房地产市场的羊群行为进行实证检验，并通过CSD检验，对10个大中城市的房价进行互动性研究，并对房地产市场的泡沫进行进一步的数据分析;最后一章是对本文主要工作的总结，并提出建议。
关键词:房地产泡沫;信息不对称;羊群行为
Abstract ：The bubble growth in real estate market is a common economic phenomenon around the world } and therefore an important issue in the real estate market studies. Many researchers try to understand the problem in various aspects such as economic fundamentals } supply and demand structures bank credit and rational expectations etc. Those theories however can not completely explain the short period price fluctuations. Behavioral economics offers a new approach to the problem by pointing out that the ultimate importance of the psychological and behavioral factors of human beings. Micro information economics amends the traditional model of the complete information hypothesis by bringing forward the effect of incomplete information. There are direct interaction and impact between the individual investors. Therefore private information source plays a crucial role for the individual decision makers.
The layout of the dissertation is as follows. The background and si加ficance of the topic reviewing the basic speculative bubble theory and the status quo of the study on real estate are introduced in Chapter 1 .The formation mechanism of herd behavior in real estate market and the bubble creation and explosion are analyzed in Chapter 2. Based on the housing market data of Beijing we then present a case analysis on herd behavior in the real estate market of China using the GCAPM model developed for equity market. It is also found that the herd behavior exists in other medium and big-sized cities by making use of empirical test. The thesis is then concluded in the last chapter by summary first discussions and suggestions.
Key Words: Real estate bubble; Unsymmetrical information; Herd behavior
绪论
1. 1研究的背景与意义
泡沫在世界范围内普遍存在，对金融乃至整个经济系统具有极强的破坏性，因而得到了学术界和实际部门的广泛关注。苏格兰人查尔斯•马凯(Mackay)1841年的著作《惊人的幻觉和大众的疯狂》向我们讲述了荷兰的郁金香狂热(DutTulipmania} 1634-1637), 法国的密西西比泡沫(Mississippi Bubble, 1719-1720)和英国的南海泡沫(South Sea Bubble, 1920)这些典型的泡沫事例。更近一些的是使日本经济低迷持续10年之久，在20 世纪80年代发生的股价和房价的暴涨以及1990年的惨跌;还有20世纪80年代和90年代初挪威、芬兰和瑞典的与日本相类似的资产价格的剧烈波动。从20世纪80年代起，这类泡沫在新兴市场经济中尤为盛行，包括阿根廷、智利、印度尼西亚、墨西哥和近年来的泰国、马来西亚、印度尼西亚这些东南亚经济体川。此外1992, 1993年发生在我国海南以及南海的房地产泡沫破坏性也不小。最近几年美国住房市场繁荣，次贷市场迅速发展。 在住房市场降温后，房价下跌和利率上升使很多借款人无法按期偿还借款，很多金融机构遭遇财务困难甚至破产，对美国以及全球经济造成很大的影响。 目录：
摘要.
Abstract1
绪论.
1.1研究的背景与意义.
1.2泡沫理论综述
1.2.1理性预期泡沫理论
1.2.2非理性泡沫理论
1.2.3信息泡沫理论..
1.3国内外房地产泡沫研究文献综述..
1.4本文的研究内容及研究框架.
1.4.1本文研究的内容.
1.4.2本文的框架
2信息不对称下的房地产泡沫形成机理.
2.1房地产的虚拟性..
2.2房地产市场中的信息不对称
2.3房地产市场中的需求者
2.4信息传递机制与羊群行为
2.4.1信息不对称下价格对信息的传递.
2.4.2信息搜集中的羊群行为..
2.4.3交易过程中的羊群行为..
2.4.4价格泡沫机制.
3羊群行为和泡沫的分析.
3.1羊群行为.
3.2羊群行为的实证
3.2.1羊群行为的检验方法
3.2.2指标的可行性.
3.2.3模型简介
3.2.4实证结果分析.
3.3房地产价格互动与城市之间的羊群行为.
3.3.1模型的建立和理论框架.
3.3.2经济计量模型的建立和实证.
本章小结
参考文献
参考文献：
[1」史永东.投机泡沫与投资者行为.北京:商务印书馆，2005.
[2」袁志刚，樊潇彦.房地产市场理性泡沫分析.经济研究，2003, (03):14-24.
[3」陆红.国外股市泡沫理论综述.商业时代，2006, (29):72-73.
[4」赵新华，屠梅曾.房地产市场中的噪声交易行为研究.财经研究，2008, 34 (O1) : 136-143.
Allen F and Gale D. Optimal currency crises. Journal of Finance. 1998, 53 1245-1284.
Wong K-y. Housing Market Bubbles and the Currency Crisis:the Case of Thailand. The
Japanese Economic Review. 2001, 52: 382-404.
[7〕谢经荣.土地泡沫与金融危机.北京:经济管理出版社，2002.
[8」周京奎.信息不对称、信念与金融支持过度—房地产泡沫形成的一个博弈论分析.财贸经济，
2005, (08):3-9.
沈悦，牛娜.房地产价格非理性上涨:一种基于正反馈交易行为的解释.广东财经职业学院学报，
2008, 7 (O1):12-15.
M. Lavin A. Empirical Tests of the Fundamental-Value Hypothesis in Land Markets. Journal
of Real Estate Finance and Economics. 2001,22 (1):99-116.
[11〕韩德宗.基于West模型的房地产泡沫的实证研究.当代经济科学，2005, 27 (5):6-11.
[12〕高汝熹，宋忠敏.上海房地产泡沫的实证分析:(博士学位论文).上海:复旦大学，2004.
野口悠纪雄.土地经济学.北京:商务印书馆，1997.
[14〕叶卫平，王雪峰.中国房地产的泡沫到底有多大.山西财经大学学报，2005, 27 (4) : 75-80.
[15]韩冬梅，刘兰娟，曹坤.基于状态空间的房地产泡沫问题研究.财经研究，2008, 34 (1)
126-135.
[16]Bjorklund K and Soderberg B. Property Cycles、Speculative Bubbles and Multiplier.
Journal of Real Estate Research. 1991, 18 (1):151一174.
[17]贺学会，郭燕.我国房地产泡沫的空间分布和传染机制研究:(硕士学位论文).长沙:湖南大
学，2007.
[18]郭金兴.房地产的虚拟资产性质及其中外比较.上海财经大学学报，2004, 6 (2):45-52.
[19〕彭惠.信息不对称下的羊群行为与泡沫.金融研究，2000, 245 (11):5-19.
[20〕朱锡庆，黄权国.羊群行为经济理论研究综述.经济学动态，2004, (7):91-95.
[21〕宋军.证券市场的羊群行为研究.上海:复旦大学出版社，2006.
[22〕位志宇，杨忠直，王爱民.房地产价格与宏观经济基本面研究的新视角.系统管理学报，2007,
16 (5):572-575.
[23]董志勇，韩旭.基于GCPM的羊群行为检测方法及中国股市的实证依据.金融研究，2007, 323
(5):108-117.
[24〕王来福.CAPM在我国收益性房地产估价中的应用研究.东北财经大学学报，2005, 40 (4)
12-14.
[25]Levy H. Equilibrium in an Imperfect Market:A Constraint on the Number of Securities
in a Portfolio. American Economic Review, 1978, 32 643-658.
[26]雇文秀.中国金融资产定价中无风险利率的选择研究.经济问题探索，2005, (6):108-112.
[27〕高铁梅.计量经济分析方法与建模—Eviews应用及实例.北京:清华大学出版社，2006.
[28]Pesaran M. General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. 2004,
[29〕李慧，杨立春.从住宅租售比价探讨住宅价格的高估.经济理论与实践，2007, (4) : 189-191.
[30〕韩平，姜再勇，严宝玉等.房地产价格与房地产泡沫问题.中国人民银行营业管理部调查报告，
2005.
作者点评：
探寻影响我国房地产市场的因素