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资料包括: 论文(103页54393字)
说明:摘 要:上市公司退市,又称上市公司终止上市,是指上市公司由于各种原因不再继续挂牌交易而退出证券市场。其退市方式一般分为三种:一是上市公司因不再符合持续上市标准等原因而被强制退出;二是自愿退出,上市公司由于自身的原因要求撤回上市或摘牌;三是自然退出,指上市公司股票或资产被非上市公司或其他投资者收购从而转为非上市公司。退市制度是证券市场制度建设的重要内容,其实现上市公司优胜劣汰,是实现证券市场的优化资源配置等功能的必然要求,是保证上市公司总体质量,维持市场持续发展的重要措施。2001年4月23日,我国第一个上市公司—水仙电器退市,标志我国上市公司退市制度的基本建立。至今,已有十家上市公司被强制退市。
本文概述了上市公司退市机制的主要内容,回顾了我国建立上市公司退市机制的历程,通过我国已退市公司和准退市公司在主要财务指标、亏损原因等方面的分析,深入研究我国退市机制面临的问题,并借鉴美国和香港等海外证券交易所的经验,探索我国进一步完善上市公司退市制度的措施。全文分五章:
第一章介绍上市公司退市机制包括退市标准、退市程序等主要内容,阐述了证券市场建立上市公司退市机制的必要性和重要性。
第二章研究美国和香港等证券市场的退市机制,分析其在退市标准和退市程序设计上的特点和成功经验,并着重分析了香港证券市场的“仙股事件”所带来的经验和其咨询文件内容的启示。
第三章回顾我国建立上市公司退市机制的历程,将之分为三个阶段,并总结了各阶段的特性和当时证券市场的反应。
第四章对我国已退市公司和准退市公司进行整体的分析,通过亏损原因、行业、公司主要财务指标、公司治理等方面的共同特性分析,从中发现现有上市公司退市标准存在的问题。
第五章对我国上市公司退市机制的现状和存在问题进行了总结,并借鉴国外经验,提出进一步完善我所上市公司退市机制的建议和对策。
关键词:证券市场;上市公司;退市。
Key Words: Stock Market;Listed Company;Delisting。
前 言
上市公司退市制度,是证券市场制度建设的重要内容,其实现上市公司优胜劣汰,是实现证券市场的优化资源配置等功能的必然要求,是保证上市公司总体质量,维持市场持续发展的重要措施。
自1990年底起,中国证券市场经历十二年的发展,取得了巨大的成就,形成了一定的市场规模,至2002年底上市公司已达1224家,同时,上市公司亏损数量也在不断增加,亏损面不断扩大。据统计,中国亏损上市公司的家数自1995年至2001年分别为17、31、41、86、85、97、151,亏损比例自1995年至2001年分别为5.26%、5.85%、5.50%、10.11%、8.96%、8.92%、13.02%。因此,上市公司质量问题受到市场的普遍关注,自1997年以来,市场不断发出建立上市公司退出机制的呼唤,而市场管理层也对此做出不懈的努力,在退市机制的建设上,如同中国其它经济改革一样,采用了渐进式的策略,逐步推出各项制度安排,从《证券法》规定上市公司退市条件到退市机制的基本建立,经历了六年多的时间,终于于2001年2月22日,中国证券监督委员会(以下简称“证监会”)发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》,标志着我国基本建立了具操作性的退市机制,同年4月23日,水仙电器退市,标志着我国退市机制的正式实施。其后两年,证监会和深沪证券交易所(以下简称“交易所”)根据实际运行情况,总结经验,解决碰到的新问题,从而不断完善退市机制。至今,已有十家上市公司被强制退市。
完善的退市机制,包括一套合理科学的退市标准(或持续上市标准)、完善的退市程序、方便有效的退市渠道。我国证券市场仍处于“新兴加转型”阶段,退市机制的完善还有很长的路要走。如何在总结自我经验、借鉴国外经验的基础上,建立一个完善的、适应我国证券市场环境和发展需求的退市机制,是需我们不断思考、长期不断努力的课题。
目录:前 言0
第一章上市公司退市机制概述2
一、上市公司退市机制内容2
1、退市标准或持续上市标准2
2、退市
程序3
3、退市机制的适用性3
二、建立上市公司退市机制的必要性和重要性4
第二章海外上市公司退出机制研究及其启示6
一、美国上市公司退市机制6
1、纽约证券
交易所退市机制6
2、美国纳斯达克市场退市机制9
3、美国等成熟市场的退市机制对我国市场的启示13
二、香港证券市场“仙股事件”的启示18
1、香港证券市场退市机制现状18
2、香港“仙股事件”及其启示19
3、香港有关上市和持续上市准则咨询文件的启示20
第三章我国上市公司退市机制的发展历程22
一、初步设立退市标准(阶段一)24
1、初步设立了退市标准24
2、未有设计退市
程序,退市机制无法实施26
3、市场面临上市公司亏损数量增加和亏损程度加深的压力26
二、建立和启动退市缓冲机制(阶段二)27
1、ST制度28
2、PT制度28
3、出台ST、PT制度的背景分析29
4、ST、PT制度的实施效果31
5、琼民源事件说明32
三、启动和完善退市
程序(阶段三)33
1、细化退市标准,设计和启动退市
程序33
2、取消PT制度,完善退市
程序35
3、建设股份代办转让系统作为退市出口渠道36
4、进一步完善退市
程序,解决新问题37
第四章从退市和准退市公司情况看我国退市机制40
一、退市公司分析40
1、退市前公司状况43
2、退市公司亏损原因分析49
3、退市公司整体分析50
二、准退市公司分析51
1、准退市公司基本情况51
2、准退市公司整体分析53
三、现有退市标准适用性检测55
1、从退市公司和准退市公司看退市标准的适用性55
2、“最近三年连续亏损”退市标准合理性的检讨57
四、设立新退市标准及实证分析58
1、设立基于净资产的新退市标准及实证分析58
2、市值和最低
交易量作为我国退市标准的探讨61
第五章我国上市公司退市机制的发展对策66
一、我国退市机制现存问题66
1、中国上市公司退出机制现状66
2、我国上市公司退市机制现存问题71
二、建议及对策72
附 件75
附件A-1 中国退市机制与相关股票价格关系的实证分析75
附件A-2 中国退市机制与上市公司利润操纵关系的实证分析78
附件B 面上 中国上市公司退市相关法规81
主要参考文献97
后 记99
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作者点评:本人在深圳证券交易所从事IT工作已十年,一直负责
交易系统的设计和建设工作,亲历我国证券市场的发展历程。2001年2月底,我参与股份代办转让业务方案,并开始着手设计和建设股份代办转让技术系统。当年5月份左右,我的导师吴世农教授在帮助我拟定论文课题时,得知我正进行为退市做相关技术准备工作后,便毅然决定让我研究上市公司退市机制。由于工作十分忙碌等种种原因,较长时间内未有真正开展研究工作,只是关心和跟综我国退市机制的发展状态和相关规定的出台,陆陆续续收集和研读不少相关的
资料。去年10月份着手研究后,更加认识到这个课题具有极大的实际意义,十分感谢吴老师为我选择了该课题。
我的导师吴世农教授在繁忙的工作中指导本人撰写论文的全过程,给予了我极大的耐心和悉心的指导。相信,吴老师的严谨、勤奋、进取的治学态度是任何学生都不会忘记的,我深受其益。再次深深感谢吴老师的教导,并希望今后在工作上能继续得到吴老师的帮助和指教。在厦门大学工商管理学院的三年学习过程中,使我有机会系统地学习管理、经济、会计、金融等各种知识,不仅丰富了我的知识面,拓展了我的视野,得以将这些知识运用到课题的研究中,更是提高了我在部门管理和项目管理等实际工作中的能力。在此衷心感谢工商管理学院各位老师认真而又负责的教学,他们是我在工商管理领域的启蒙老师和在未来谱写人生新篇章的引路人。
在我研究该课题过程中,得到了我的同事们的大力帮助和支持,何杰、王红、苏梅、孔翔、陈武、陈明忠、赵文奇、赵一霏等等,或百忙之中接受我的咨询,对我加以指导,或为我提供
资料,或帮助我统计数据,在此一并表示十分的感谢!
最后,感谢我的家人在我于厦门大学工商管理学院求学的全过程中所给予的大量默默的支持。