关于美元汇率的决定多因素分析与实证研究
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资料包括： 论文(10页5889字)
说明：
摘要：本文通过对美元汇率影响的多因素理论分析，建立影响美元汇率决定的多元线性回归模型，进行实证分析。由于汇率是一个时间序列数据，在进行模型回归前用长期协整性和短期误差校正机制模型调整，使长期稳定的关系在短期过程的不断调整下得以维持。在平稳数据的基础上，再进行多重共线性，异方差性，自相关性检验和消除，进一步确定汇率的决定因素。
关键词：美元汇率 多元回归模型 实证分析
在全球经济一体化背景下，世界开始由单极化走向多元化，在布雷顿森林体系崩溃之后，美元作为世界原来的本位货币的今后走向，是世界各国关注的一个重要对象。另外，在当前美元仍然作为世界主要的清偿手段，支付手段，流通手段的情况下，其汇率的变动，对世界各国尤其是实行美元盯住制的国家的影响
很大。因此在现实中研究对美元汇率的决定，分析美元汇率主要受影响的因素显得十分必要。最后，在独立实行浮动汇率制的美国，考察其汇率的决定，可以从实证的角度去考察传统的汇率决定理论和现代的汇率决定理论的适用性，从而促进与丰富汇率决定理论的发展 。
一.经济理论陈述：
汇率决定理论是西方外汇理论的核心，也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。一些比较有代表性的汇率决定理论，包括铸币平价理论、购买力平价理论货币分析法、资产组合平衡模型、国际收支学说等。
（一） 铸币平价理论
在金铸币本位制度下，黄金被用来规定货币能代表的价值，各国均规定了每一金铸币单位包括的黄金重量和成色，即含金量。两国货币间的比价要用其各自所含的含金量来折算。金铸币本位制度下，汇率的波动界限是黄金输送点，汇率比较稳定。这一机制可表现为：
1． 如果当一国由于贸易收支逆差导致其以汇票支付的成本高于黄金输送点时，该国就会转而输出黄金。
2． 如果当一国由于贸易收支顺差导致其以汇票收入的收益成本低于黄金输送点时，该国就会转而输入黄金。
3． 这种金本位之下，各国货币的自动调节机制使得汇率保持了比较稳定的状态。
作者点评：
总结和分析
本文通过对美元对英镑的均衡汇率的影响因素进行了详细的实证分析，从计量报告结果看，可得到下列若干如下结论：
第一, 该方程表明美元对英镑的均衡汇率、两国利率比、两国出口比率以及美元对英镑的均衡汇率的一阶滞后之间存在着长期稳定的均衡关系。具体地说，从长期来看，两国利率比每增加1% ，会引起美元对英镑的均衡汇率下0.377232%(美元对英镑的汇率减少0．377232)，两国的出口比率每增长1 %，会引起美元对英镑的汇率下浮0.44238%(美元对英镑的汇率减少0.44238 )，前期美元对英镑的汇率每上升1 %，会引起现期美元对英镑的汇率上浮0.984601%(现期美元对英镑的汇率增加0.984601)。因此，从上述分析的结果来看，在长期里，前期美元对英镑的均衡汇率的变化对现期美元对英镑的汇率都有着较大程度的影响，而两国利率比、两国出口比率的变化现期美元对英镑的汇率的影响相对要小些。
第二，在长时期里，各国的实际利率、物价指数、国内生产总值以及出口之间存在着稳定的均衡关系。这也就是说，在上述的各个变量之间存在着相互联系和相互影响的基础。因此，我们可以通过一个变量的变化来引起另一个变量发生改变。
第三，现阶段实际利率变化对汇率的逐渐减小。这一结论与国际贸易的事实是相符的。各国利率的变动将会影响国际资本的流入和流出,进而解决财政和贸易盈亏问题.但是,目前英美发达国家都已实现资本市场的完全开放，因此，实际利率的变化对国际资本流动的影响极其有限。所以两国利率比对汇率的影响不是十分显著.这一结论同时也说明目前汇率的变动主要还是取决于进出口等因素的变化。
第四, 在其他条件不变时，短期本国进口的增加，引起外汇需求增加，外汇需求超过供给，从而导致本币贬值，即汇率上升。出口的增长在促进经济增长的同时还带来了外汇储备的增加，进而成为影响汇率的一个重要因素。各国出口商品的价格可以反映出该国的物价水平。从而出口商品对人民币汇率的形成具有重要意义。
第五，前期的均衡汇率较大程度影响现期汇率。在国际间，为了各国都能有稳定的发展，越来越多的贸易条约使经济及金融监管更完善，所以即使冲击因素对汇率产生影响从而使其偏离预期情形，但前期确定的价格依然会盛行。而且国际上各国的货币合作程度越来越高，干预外汇市场的能力都比较平等，所以汇率的波动就越容易得到控制，于是允许的浮动幅度也就可以越小。故前期的均衡汇率很大程度上影响着现期的汇率，并是所有因素中最显著的原因。
资料包括： 论文(10页5889字)
说明：
摘要：本文通过对美元汇率影响的多因素理论分析，建立影响美元汇率决定的多元线性回归模型，进行实证分析。由于汇率是一个时间序列数据，在进行模型回归前用长期协整性和短期误差校正机制模型调整，使长期稳定的关系在短期过程的不断调整下得以维持。在平稳数据的基础上，再进行多重共线性，异方差性，自相关性检验和消除，进一步确定汇率的决定因素。
关键词：美元汇率 多元回归模型 实证分析
在全球经济一体化背景下，世界开始由单极化走向多元化，在布雷顿森林体系崩溃之后，美元作为世界原来的本位货币的今后走向，是世界各国关注的一个重要对象。另外，在当前美元仍然作为世界主要的清偿手段，支付手段，流通手段的情况下，其汇率的变动，对世界各国尤其是实行美元盯住制的国家的影响
很大。因此在现实中研究对美元汇率的决定，分析美元汇率主要受影响的因素显得十分必要。最后，在独立实行浮动汇率制的美国，考察其汇率的决定，可以从实证的角度去考察传统的汇率决定理论和现代的汇率决定理论的适用性，从而促进与丰富汇率决定理论的发展 。
一.经济理论陈述：
汇率决定理论是西方外汇理论的核心，也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。一些比较有代表性的汇率决定理论，包括铸币平价理论、购买力平价理论货币分析法、资产组合平衡模型、国际收支学说等。
（一） 铸币平价理论
在金铸币本位制度下，黄金被用来规定货币能代表的价值，各国均规定了每一金铸币单位包括的黄金重量和成色，即含金量。两国货币间的比价要用其各自所含的含金量来折算。金铸币本位制度下，汇率的波动界限是黄金输送点，汇率比较稳定。这一机制可表现为：
1． 如果当一国由于贸易收支逆差导致其以汇票支付的成本高于黄金输送点时，该国就会转而输出黄金。
2． 如果当一国由于贸易收支顺差导致其以汇票收入的收益成本低于黄金输送点时，该国就会转而输入黄金。
3． 这种金本位之下，各国货币的自动调节机制使得汇率保持了比较稳定的状态。
作者点评：
总结和分析
本文通过对美元对英镑的均衡汇率的影响因素进行了详细的实证分析，从计量报告结果看，可得到下列若干如下结论：
第一, 该方程表明美元对英镑的均衡汇率、两国利率比、两国出口比率以及美元对英镑的均衡汇率的一阶滞后之间存在着长期稳定的均衡关系。具体地说，从长期来看，两国利率比每增加1% ，会引起美元对英镑的均衡汇率下0.377232%(美元对英镑的汇率减少0．377232)，两国的出口比率每增长1 %，会引起美元对英镑的汇率下浮0.44238%(美元对英镑的汇率减少0.44238 )，前期美元对英镑的汇率每上升1 %，会引起现期美元对英镑的汇率上浮0.984601%(现期美元对英镑的汇率增加0.984601)。因此，从上述分析的结果来看，在长期里，前期美元对英镑的均衡汇率的变化对现期美元对英镑的汇率都有着较大程度的影响，而两国利率比、两国出口比率的变化现期美元对英镑的汇率的影响相对要小些。
第二，在长时期里，各国的实际利率、物价指数、国内生产总值以及出口之间存在着稳定的均衡关系。这也就是说，在上述的各个变量之间存在着相互联系和相互影响的基础。因此，我们可以通过一个变量的变化来引起另一个变量发生改变。
第三，现阶段实际利率变化对汇率的逐渐减小。这一结论与国际贸易的事实是相符的。各国利率的变动将会影响国际资本的流入和流出,进而解决财政和贸易盈亏问题.但是,目前英美发达国家都已实现资本市场的完全开放，因此，实际利率的变化对国际资本流动的影响极其有限。所以两国利率比对汇率的影响不是十分显著.这一结论同时也说明目前汇率的变动主要还是取决于进出口等因素的变化。
第四, 在其他条件不变时，短期本国进口的增加，引起外汇需求增加，外汇需求超过供给，从而导致本币贬值，即汇率上升。出口的增长在促进经济增长的同时还带来了外汇储备的增加，进而成为影响汇率的一个重要因素。各国出口商品的价格可以反映出该国的物价水平。从而出口商品对人民币汇率的形成具有重要意义。
第五，前期的均衡汇率较大程度影响现期汇率。在国际间，为了各国都能有稳定的发展，越来越多的贸易条约使经济及金融监管更完善，所以即使冲击因素对汇率产生影响从而使其偏离预期情形，但前期确定的价格依然会盛行。而且国际上各国的货币合作程度越来越高，干预外汇市场的能力都比较平等，所以汇率的波动就越容易得到控制，于是允许的浮动幅度也就可以越小。故前期的均衡汇率很大程度上影响着现期的汇率，并是所有因素中最显著的原因。