新股发行制度改革

论文编号:JR013  字数:17277,页数:27

摘    要
本文首先简述了下当前股市的发行制度概况，并结合市场实际情况，表明了其存在一些弊端，因为这种制度仅有利于机构投资者而置普通投资者利益于不顾，破坏了资本市场的公平性，无法适应股市的发展，改革已迫在眉睫。
然后将新股发行制度分为新股询价和新股申购两个制度进行论证，利用来源权威网站的数据进行分析，分别指出其存在哪方面问题，并揭示问题存在的原因，以及解决问题的方法。例如，询价制度存在的问题有，参与询价的机构有新股配售权，这就为新股首日遭爆炒埋下了祸根，因为机构获得的配售股为了卖个高价，利用手头资金和舆论态势在首日高位护盘，这也就不奇怪一些小盘股当天涨幅百分之百了。还有，新股定价不合理问题，没有市场化定价，价格必然脱离实际价值。
而对于新股申购制度，则主要存在中签率依赖资金大小的问题，即要想中签，必须要有较大的资金量才行。在无风险套利的情况下，一级市场囤积了几万亿资金参与申购新股，从而导致了中签率极其低下，低到只有千分之几。试问作为资金通常只有几万十几万的散户，怎么能申购得到呢？问题更严重的是，参与申购的很大一部分资金只停留在一级上市，并不参与二级市场，而真正为股市的长期发展做出很大贡献的是二级市场的普通投资者，但很显然这种无风险利润却没有让二级市场的普通投资者得到，相反他们却还要在二级市场为那些被爆炒的新股承担高额风险，这种不公平现象也是当前发行制度的一大弊端之一。要解决这个问题，就要尽量提高普通投资者的中签率，即也就是改变资金为王的格局，并增加那些只停留在一级市场的资金的申购成本，也就是使其不存在无风险套利，具体措施后文会有说明。
本文还利用了比较法，即将我国股市同国外股市和香港股市进行对比，然后提出论点。

关键词：新股发行制度  询价  申购  中签率

目    录
1 前言…………………………………………………………………………………3
2 现行股票发行制度简介……………………………………………………………4
3 新股发行制度中的新股询价制度和新股申购制度………………………………6
3.1现行的新股询价制度 ……………………………………………………………6
3.1.1 新股询价制度有关规定 ………………………………………………………6
3.1.2 我国询价制度同国外询价制度对比 …………………………………………9
3.1.3 我国新股询价制度存在的弊端………………………………………………11
3.1.4 询价制度弊端的解决对策……………………………………………………12
3.2新股申购制度……………………………………………………………………12
3.2.1 有关的新股申购规定：………………………………………………………13
3.2.2 新股申购的图表数据分析……………………………………………………14
3.2.3 现行新股申购制度存在的弊端………………………………………………19
3.2.4 解决新股申购问题的几个方案………………………………………………21
4 总结 ………………………………………………………………………………24
致谢 …………………………………………………………………………………25
参考文献 ……………………………………………………………………………26
英文摘要 ……………………………………………………………………………27