移动互联网、O2O 最后的单身贵族 大众点评到底值多少钱 ？

目前Groupon的市值/销售额为1.3，大众点评的增长速度是Groupon的4倍，因此给予大众点评5.2倍的理论市值/销售额比率。不过考虑到Groupon在资本市场和国际化管理方面拥有更多的经验，而且其面临的竞争似乎不如大众点评激烈，这足以成为其未来的增值潜力，因此可以将大众点评的价值/销售额比率适当调低到3.5。

也就是说，按照3.5倍的价值/销售额比率，目前大众点评的团购业务价值为26.6亿美元。

不过，考虑到最可能的买家都在国内，因此百度对糯米的收购就具有更实际的参照意义。8月份，百度以1.6亿美元获得了糯米网59%的股份，相当于给予糯米网2.7亿美元的估值。根据团800的数据估算，在过去四个季度，糯米网的销售额是4.7亿美元，相当于0.57倍的市销率。

不过，还必须考虑到，上半年糯米同比增长为80%，环比增长仅为14%，大众点评的同比和环比增长率分别为是糯米的1.78倍和3.57倍。而且从最近一段时间看，两家公司的差距很可能会继续加大，而最终占有市场份额绝对优势的公司将享受更高的收益和价值。

因此，给予大众点评团购业务3倍于糯米的市销率，即1.71倍，算出大众点评团购业务的相对价值为13亿美元。

也就是说，如果将团购业务分拆出售或独立上市，大众点评的团购业务价值在13亿美元～26.6亿美元之间。

大众点评的信息平台业务与Yelp相似，而且在进入团购之前，该业务已经实现盈利。该业务主要通过发行优惠券等方式赚钱，类似于一种广告业务，但就广告效果而言，显然不如团购业务更直接，因此该业务的前景一直受到质疑，不过该业务的用户和商户培育价值却被忽略了，从某种程度上看，当它与团购业务组合时，就能形成一个“信息搜索+交易+服务”的完整链条。

根据张涛透露，目前大众点评来自信息业务和团购业务的收入(这里指的很可能不是交易额，而是佣金收入)比例大约是1：1，考虑其过去四个季度的团购销售额为47亿元，假定大众点评从交易额中抽取的平均佣金率为7%(结合张涛所说的目前“差不多打平”，以及毛利率达到8～9%就能盈利)，那么过去四个季度大众点评信息业务的收入为3.29亿元(合0.53亿美元)。

按照过去四个季度的收入，Yelp的市销率为23.6倍。考虑到Yelp目前没有盈利，而且其增长率与大众点评相当，那么两家公司的市销率也应该相当，因此，大众点评信息业务的价值应为12.5亿美元。

两项业务简单相加的价值，介于25.5亿美元～39亿美元之间。

但正如我前文已经提到的，大众点评兼顾信息平台与团购的模式，有助于大众点评以很低的成本扩展用户和商户规模，增加用户黏性，为团购扮演开路先锋角色，而团购又能通过交易来提高信息平台的商业化效率，且能为信息平台增加更有价值的信息，因此整体上大众点评理应享有相对于Group和Yelp类公司的商业模式溢价，假定这个溢价为20%。

因此，大众点评的整体价值应介于31亿美元～47亿美元之间。前者是在不考虑收购竞争的情况下，大众点评面向国内收购者的收购价值，后者是假定大众点评谋求在美国上市时的价值——虽然有一定难度，且需要付出相当的代价，但可能是一个心理预期上限。

除此之外，还应该考虑到收购时的竞争因素：大众点评的价值不止是O2O这个细分领域，其实还关系到用户行为的重要部分，因此是大数据布局不可缺少的环节，谁得到它都会立刻增加重要的筹码，这意味着BAT、京东、苏宁等巨头中任何一家一旦正式启动收购行动，其他家也很难坐视不理，这将推动大众点评价值的水涨船高，即便只是为了增加竞争对手的代价。

仍然以百度为例，据说它一直同大众点评进行着接触，虽然它已经收购了糯米，但大众点评仍然有难以抗拒的诱惑，这意味着一旦围绕大众点评的争夺战展开，它至少是重要的参与者。从过去的几次收购